會(huì)議室里投影儀映出最新的股權(quán)排名，幾位投資人低聲議論，這份來自清科的報(bào)告即將影響未來半年數(shù)億資金的流向。
2000年，一個(gè)叫倪正東的年輕人在清華園里搗鼓出了清科，當(dāng)時(shí)中國創(chuàng)投圈小到“在北京只夠湊一桌，不到20個(gè)人”-10。
二十多年過去，當(dāng)初的小作坊已經(jīng)變成了中國創(chuàng)業(yè)與投資領(lǐng)域的綜合服務(wù)商，業(yè)務(wù)從數(shù)據(jù)研究延伸到培訓(xùn)、咨詢甚至直接投資-1。
清科集團(tuán)業(yè)務(wù)始于2000年，見證了中國創(chuàng)投行業(yè)從無到有的全過程-1。最早就是幾個(gè)清華學(xué)生在校園里折騰出來的項(xiàng)目。
創(chuàng)始人倪正東當(dāng)時(shí)可能沒想到，這個(gè)起步于校園的項(xiàng)目會(huì)成為中國股權(quán)投資市場的“基礎(chǔ)設(shè)施”-1。
清科最早被行業(yè)熟知是通過它的排名和論壇。2001年，清科研究中心成立，同年舉辦了第一屆創(chuàng)業(yè)投資年度論壇-1。
那個(gè)年代，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資還處在蠻荒階段，清科的論壇把行業(yè)內(nèi)稀少的人才聚在了一起。
清科的業(yè)務(wù)版圖逐漸擴(kuò)展，形成了清科控股與清科投資兩大業(yè)務(wù)模式-1。控股這邊主要做服務(wù)，包括數(shù)據(jù)、營銷、咨詢和培訓(xùn)；投資那邊則管著真金白銀，資產(chǎn)管理規(guī)模超300億元-1。
如果你問“清科集團(tuán)怎么樣”，從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，它主要通過四大板塊服務(wù)創(chuàng)投行業(yè)。
數(shù)據(jù)服務(wù)是清科的老本行，核心產(chǎn)品是“私募通”數(shù)據(jù)庫-2。這個(gè)數(shù)據(jù)庫收錄了大量股權(quán)投資數(shù)據(jù)，以文字和統(tǒng)計(jì)圖表形式呈現(xiàn)，為行業(yè)提供決策參考。
營銷服務(wù)主要通過“投資界”這個(gè)平臺(tái)展開-2。這是一個(gè)線上資訊平臺(tái)，提供實(shí)時(shí)行業(yè)信息和專業(yè)觀點(diǎn)。同時(shí)清科也舉辦大量線下活動(dòng)，搭建行業(yè)交流平臺(tái)。
咨詢服務(wù)則更加個(gè)性化，通過線上線下結(jié)合的方式，為客戶提供股權(quán)債權(quán)融資、并購等方面的專業(yè)建議-2。特別在數(shù)字新媒體、醫(yī)療和消費(fèi)行業(yè)有所側(cè)重。
培訓(xùn)服務(wù)可能是清科比較賺錢的一塊，通過沙丘學(xué)堂、沙丘學(xué)院等品牌，提供各種股權(quán)投資相關(guān)的課程-2。學(xué)員包括投資專業(yè)人士、創(chuàng)業(yè)者甚至政府官員。
翻開清科控股（股票代碼：01945.HK）的財(cái)務(wù)報(bào)表，會(huì)發(fā)現(xiàn)這家行業(yè)龍頭日子并不輕松。2024年，公司營業(yè)額下降19.3%至1.92億元，股東應(yīng)占溢利下跌24.7%至1214萬元-2。
細(xì)分來看，曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)營業(yè)額勉強(qiáng)持平，微跌0.7%；營銷服務(wù)下滑16.2%；培訓(xùn)服務(wù)則大幅減少50.1%-2。
到了2025年上半年，情況似乎更加嚴(yán)峻。營業(yè)額繼續(xù)下降22.7%，股東應(yīng)占虧損擴(kuò)大了1.1倍-2。曾經(jīng)穩(wěn)定的數(shù)據(jù)服務(wù)雖然營業(yè)額略有上升，但毛利卻減少了12.6%。
這樣的財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后，是整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。資管新規(guī)后，募資渠道收緊，投資活躍度下降-10。當(dāng)行業(yè)整體收縮時(shí)，服務(wù)于行業(yè)的機(jī)構(gòu)自然難以獨(dú)善其身。
盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不太亮眼，但清科在行業(yè)內(nèi)的影響力仍然不容小覷。每年發(fā)布的股權(quán)投資年度排名被視為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)-3。
2025年的排名中，珠海科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)憑借在硬科技領(lǐng)域的投資，躍居“中國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”第11位-5。這個(gè)排名基于清科私募通的專業(yè)數(shù)據(jù)，從管理資本量、募資能力等多個(gè)維度綜合考評(píng)-3。
清科的排名之所以有權(quán)威性，很大程度上是因?yàn)樗L期積累的行業(yè)數(shù)據(jù)和研究能力。二十多年的行業(yè)深耕，讓它掌握了大量一手信息和行業(yè)洞察。
這種影響力也延伸到了資本市場。2020年清科創(chuàng)業(yè)在港交所上市時(shí)，引入了高瓴資本、紅杉中國等知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者-10。
清科投資作為集團(tuán)的另一翼，管理著超過300億元人民幣的資產(chǎn)，累計(jì)完成了對(duì)200余家企業(yè)和100余家子基金的投資-1。投資方向主要聚焦在新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料、生命科學(xué)等硬科技領(lǐng)域-1。
值得注意的是，投資業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)形成了某種協(xié)同效應(yīng)。通過服務(wù)行業(yè)積累的洞見，能夠?yàn)橥顿Y決策提供支持；而投資實(shí)踐又反過來豐富了行業(yè)認(rèn)知。
不過投資始終是高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。結(jié)果顯示，一家名為“浙江清科半導(dǎo)體有限公司”的企業(yè)近期進(jìn)入破產(chǎn)程序-7。雖然不清楚該公司與清科集團(tuán)的確切關(guān)系，但這提醒我們，即便是行業(yè)老手，在硬科技投資中也面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。
清科集團(tuán)大樓會(huì)議室里，最新一期股權(quán)投資排名剛剛定稿。窗外北京金融街的車流映在玻璃上，與室內(nèi)二十多年積累的行業(yè)數(shù)據(jù)交織成一幅復(fù)雜圖景。
當(dāng)這份報(bào)告發(fā)布時(shí)，全國數(shù)千家投資機(jī)構(gòu)將據(jù)此調(diào)整策略，數(shù)萬創(chuàng)業(yè)者將重新評(píng)估自己的融資計(jì)劃。從清華園里的一張小桌到香港交易所的上市代碼01945，這家公司用二十多年時(shí)間將自己編織進(jìn)了中國創(chuàng)投行業(yè)的基因里。它的困境是這個(gè)行業(yè)的困境，它的轉(zhuǎn)型也是這個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。
問：我是早期創(chuàng)業(yè)者，清科的服務(wù)對(duì)我有價(jià)值嗎？值不值得付費(fèi)？
作為創(chuàng)業(yè)者，清科的部分服務(wù)確實(shí)能提供幫助，但要有選擇地使用。免費(fèi)的“投資界”資訊平臺(tái)值得關(guān)注，它能幫你了解行業(yè)動(dòng)態(tài)和投資熱點(diǎn)-2。如果需要對(duì)接投資人，可以嘗試他們的“項(xiàng)目工場”平臺(tái)-2。
付費(fèi)服務(wù)方面，要謹(jǐn)慎評(píng)估。數(shù)據(jù)服務(wù)對(duì)早期創(chuàng)業(yè)者可能過于宏觀；培訓(xùn)課程價(jià)格不菲，但沙丘學(xué)堂有些基礎(chǔ)課程對(duì)理解投融資有幫助-2。最實(shí)際的可能是關(guān)注他們舉辦的路演活動(dòng)，這是接觸投資人的機(jī)會(huì)。
建議你先利用免費(fèi)資源，等業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段，再考慮是否有必要購買定制化服務(wù)。記住，任何服務(wù)機(jī)構(gòu)都只是輔助，核心還是你的產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)。
問：清科自己的投資業(yè)績?nèi)绾危克麄兺冻隽四男┲?xiàng)目？
清科投資管理資產(chǎn)超300億元，投了200多家企業(yè)和100多家子基金-1。從公开信息看，他們主要聚焦新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源、生命科學(xué)等領(lǐng)域-1。
具體項(xiàng)目細(xì)節(jié)披露有限，但這類投資機(jī)構(gòu)通常通過直投和基金投資兩種方式布局。比較有特色的是他們的母基金業(yè)務(wù)，即投資于其他基金的基金，這種模式能分散風(fēng)險(xiǎn)，覆蓋更多項(xiàng)目。
評(píng)估投資業(yè)績不能只看明星項(xiàng)目，更要看整體回報(bào)率。遺憾的是，這方面的公開數(shù)據(jù)不多。可以關(guān)注他們投資的子基金表現(xiàn)，以及這些子基金又投出了哪些項(xiàng)目，間接判斷他們的投資眼光。
問：清科控股(01945.HK)現(xiàn)在股價(jià)低迷，是投資機(jī)會(huì)嗎？
從基本面看，清科控股目前面臨不小挑戰(zhàn)。2024年?duì)I收下滑19.3%，2025年上半年繼續(xù)下降22.7%-2。四大業(yè)務(wù)板塊中，只有數(shù)據(jù)服務(wù)保持微增，其他都在下滑-2。
公司股價(jià)低迷反映的是行業(yè)周期性調(diào)整。當(dāng)股權(quán)投資行業(yè)整體活躍度下降時(shí)，服務(wù)這個(gè)行業(yè)的公司自然受影響-10。關(guān)鍵要判斷這是短期波動(dòng)還是長期趨勢(shì)。
如果要考慮投資，需要關(guān)注幾個(gè)信號(hào)：行業(yè)募資環(huán)境是否改善；公司新業(yè)務(wù)拓展情況；成本控制能力以及現(xiàn)金流狀況。目前公司現(xiàn)金及等價(jià)物約7025萬元，負(fù)債率24%-2，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)還算穩(wěn)健。
投資這類公司需要耐心，等待行業(yè)回暖。如果你看好中國創(chuàng)投行業(yè)的長期發(fā)展，并且能承受較高風(fēng)險(xiǎn)，可以逐步關(guān)注，但不建議重倉。畢竟，它服務(wù)的是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)。
