最近國家能源集團的一系列資本運作，可以說是給新能源行業投下了一連串“重磅炸彈”。這邊龍源電力剛接過控股股東給的200萬千瓦新能源資產“大禮包”，那邊中國神華就搞出了A股史上最大的重組并購案。這些動作看似獨立，實則背后是一盤精心布局的大棋。
2024年10月，龍源電力公告擬現金收購控股股東國家能源集團旗下8家新能源公司股權，交易對價合計為16.86億元。這些標的公司在運和在建裝機容量合計達203.29萬千瓦，其中風電131.6萬千瓦，光伏71.69萬千瓦。
二級市場對這一消息反應強烈，公告次日龍源電力A股開盤漲停，H股漲逾4%。不過這種熱情只持續了一天，次日股價就出現回落，反映出投資者對資產注入的短期效益持保留態度。
這波操作是國家能源集團履行其在龍源電力A股上市時做出的避免同業競爭承諾。集團早在2022年就承諾在龍源電力A股上市三年內，將存續風力發電業務注入龍源電力，計劃資產注入規模合計超過2000萬千瓦。
但承諾的履行并非一帆風順。截至目前，之前的承諾尚未完全履行完畢，國家能源集團已將資產整合期限延期3年至2028年1月24日。官方理由是“產業政策變化、承諾注入項目數量眾多、資產盈利性和合規性等因素影響”。
國家能源集團的新能源資產整合不只局限于龍源電力。2024年7月，集團宣布擬向龍源電力注入約400萬千瓦新能源資產，并計劃分批注入。
作為中央骨干能源企業，國家能源集團在2023年《財富》世界500強中排名第76位，正舉全集團之力發展新能源。2024年6月30日，集團新能源裝機規模突破1億千瓦，其中風電規模6228萬千瓦，穩居世界第一；光伏規模4213萬千瓦。
集團計劃到2024年底新能源裝機突破1.2億千瓦，2024年力爭新能源開工2800萬千瓦、投產2700萬千瓦。這一目標展現了其加速綠色轉型的決心。
國家能源集團的新能源戰略正在發生微妙而重要的變化。近期的一系列動向表明，集團正從“光伏為主”轉向“風光平衡”，并更加注重兼具調峰能力的多元清潔能源。
長源電力的案例尤為典型。2025年12月，該公司接連發布6條光伏項目調整公告，原計劃總投資109.4億元的項目規模“腰斬”，最終投資額縮減至55.1億元。荊門鐘祥600MW項目、漢川二期500MW項目、漢川三期400MW項目的裝機容量分別被削減50%、52.5%和59.4%。
這一調整的直接原因是項目盈利能力下滑。長源電力2025年前三季度營收39.06億元，同比下降18.65%，歸母凈利潤2.46億元，同比下降62.43%。在湖北省，新能源裝機同比增長28%，省間輸入電量同比增長45%，嚴重擠壓存量機組發電空間。
與此同時，風電的經濟性優勢開始凸顯。根據湖北2025年12月的競價結果，光伏電價為0.333元/度，較上限0.38元/千瓦時有所下降，而風電為0.387元/度，基本貼近價格上限的0.39元/千瓦時。在新能源市場化新規136號文落地的背景下，風電項目的電價穩定性與資產收益水平更具優勢。
作為全球最大風電運營商，龍源電力在國家能源集團的新能源版圖中扮演著越來越重要的角色。公司自2015年以來持續保持世界第一大風電運營商地位。
龍源電力正在積極調整業務結構。公司已转让旗下火電資產，并于2024年收購了8家兄弟單位新能源的控股權。但由于剝離了火電子公司，公司2025年前三季度營收直接減少約40億元，形成了明顯的收入缺口。
同時，公司還面臨“裝機增長、發電量下滑”的窘境，主要受北方地區風資源下滑影響。這一困境促使公司加快戰略轉型。
龍源電力已將重心轉向海上風電布局。2025年10月底，公司募資不超過50億元，用于海南東方CZ8場址50萬千瓦海上風電項目及另一配套基地100萬千瓦風電項目。11月，又與國能江蘇電力等共同出資設立三家新子公司，對應江蘇三個海上風電項目的開發。
國家能源集團的能源轉型戰略不只局限于風電和光伏，還擴展到氫能、水電等多個領域。
在氫能方面，集團已明確“一個目標、雙鏈驅動、三大場景、四個基地”發展思路，出臺14條具體舉措，并建成投運氫能“六站三廠”，綠氫產能達6300噸/年，加注能力8.5噸/天。下一步目標是打造“世界一流綠氫供應商和一流生態領軍企業”。
水電也成為集團發力的重點。截至2024年底，國家能源集團水電裝機相對較小，正在奮起直追。2024年，全國包括五大發電集團等在內推進的22座重點水電站中，10座由國家能源集團投資。僅2025年，集團在四川就有雙江口、金川等五座水電站將陸續投產，新增裝機超過200萬千瓦。
這種多元清潔能源協同發展的思路，反映了國家能源集團對新型能源體系的全面理解。正如集團黨組書記、董事長鄒磊所言，“十五五”時期將是新型能源體系“夯基壘臺”的關鍵階段。
國家能源集團的資產整合之路并非一帆風順，面臨諸多挑戰：
面對這些挑戰，國家能源集團正在采取相應措施。集團上調消納責任權重目標，推動新一輪電改，完善價格機制以促進綠電企業進一步發展。同時，通過“煤-電-路-港-航”一體化布局，提升產業鏈協同效應。
國家能源集團的資產整合大戲，表面上看是資本運作，實則反映了中國能源轉型的深層邏輯。從追求裝機規模到注重資產質量，從單一能源發展到多元協同，從粗放擴張到精細運營，這些變化標志著中國新能源產業正在走向成熟。
對于行業從業者和觀察者而言，國家能源集團的動向值得密切關注。其資產整合的效果如何，將直接影響中國能源轉型的進程和效果。而其中所積累的經驗教訓，也將為整個行業提供寶貴參考。
未來的能源體系必將是多元、清潔、高效和智能的。國家能源集團通過資產整合所構建的，不僅是一個企業的未來，更是一個國家的能源安全保障和可持續發展基石。
